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            甲醇 中線將維持振蕩偏強走勢

            日期:2020-05-14
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            利空不敵利多 

            今年是我國甲醇行業變革的一年,油化工產能的快速擴張使得甲醇的替代性競爭壓力陡增,但長期的低價造成微利甚至虧損的格局又反過來緩解供應壓力,從而使得甲醇價格形成了一個下有支撐上有壓制的較為牢固的運行區間。


            2019年一季度末,國內甲醇裝置開工率創歷史新高至72.38%,但伴隨著3月下旬至4月下旬的春檢,開工率一度大幅跌落至61.94%,不過仍高于歷史同期水平。隨后開工率快速回升但始終沒有突破一季度的高位平臺。三季度開工率振蕩下行,主要是在低利潤甚至虧損的情況下,國內甲醇生產企業多短停秋檢或降負操作,9月2日再次觸及62.44%的低點。近期,隨著生產利潤的回升,前期檢修裝置陸續計劃重啟,截至9月19日,國內甲醇裝置開工率爬升至66.61%。整體來看,與往年不同的是,今年國內甲醇裝置開工率呈現前高后低的走勢,并且開工率對生產利潤較為敏感。


            今年我國甲醇理論生產利潤整體圍繞在盈虧平衡線附近徘徊,顯著低于往年水平。自年初以來,國內煤制甲醇理論生產利潤整體圍繞在-300元/噸至400元/噸區間波動,區間上下沿均創2012年以來新低,年內均值僅在33元/噸,同比大跌606元/噸,較過去7年均值也減少365元/噸。因此,與歷史數據比較,今年甲醇生產利潤直逼盈虧平衡線。


            國內甲醇主產區西北庫存居于高位是今年甲醇生產利潤一直維持低位的重要原因之一。今年西北甲醇庫存顯著高于歷史同期水平,且于7月24日當周創下了44.6萬噸的歷史新高,而自2015年以來,2016年的10.7萬噸為歷史同期高位,但不足今年峰值的四分之一,可見主產區庫存壓力之大。在此情況下,今年甲醇生產企業的挺價效果大打折扣,為了滿足現金流需求,經常出現虧損銷售的情況。


            今年三季度開始,生產利潤與庫存顯著負相關。西北庫存高點與煤制甲醇理論生產利潤的低點同步出現在7月下旬,之后,隨著庫存快速減少,利潤開始逐步回升,截至9月20日,西北甲醇庫存為21.85萬噸,生產利潤回升至200元/噸,處于年內高位。

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